[北京应急借钱]A股低迷加剧资产荒：配资打新受限 两融转让承压（2）
规模尴尬
此前，也有机构通过从证券公司处受让两融等债权资产或购买收益凭证来间接参与A股投资，例如此前银行、险资与券商间开展的两融收益权转让业务。
在A股缩量之下，这一业务空间如今也正遭遇规模尴尬。据同花顺iFinD数据显示，截至10月8日，沪深两市两融余额仅为9224亿元，该规模已降至2014年12月中旬水平，较最高时的2.26万亿下降了近60%。
业内人士认为，两融规模的缩水意味着券商融资需求的下滑，而这也间接冲击了银行、险资等机构在该领域的资产配置需求。
“我们做过测算，两融1.7万亿左右时候，两融收益权的转让规模大概在2000-3000亿这个水平，现在整个市场的规模还不到1万亿，加上银行对风险的审慎，这块的规模可能1000亿不到了，”北京一家中型券商非银金融研究员认为，“因为两融基本没有在这次股灾中出现坏账，也就是说减去的资金规模可能被富余出来了。”
除两融规模缩水外，另一项券商融资需求下降的佐证则来自于收益凭证发行规模的急速下滑。
“收益凭证是券商试点阶段的新型债务融资工具，券商募集的资金是入表的，完成资金募集后可以进行融资融券、股权质押、自营投资等，但是要满足风险控制指标要求，” 前述研究员解释称，“收益凭证也是不少银行间接参与证券类项目的通道，发行减少说明资金在这类资产上的投资标的也减少了。”
据中证协公布的场外证券业务统计显示，7、8月份券商新发收益凭证分别为790只和560只，发行规模为558.69亿元和161.27亿元，分别仅为此前一个月发行规模的33.61%和28.87%，呈逐月锐减趋势。
除规模外，部分券商收益凭证预期收益率的下降也显现出该类资产的稀缺性。例如，9月下旬长江证券发行的收益凭证“长江宝166号”预期收益率已降至3.4%；而中信证券发行的安泰系列收益凭证收益率更是低至2.5%-2.7%。
虽然如此，但有业内人士认为，资本市场改革仍将是未来一段时间的政策主线，而A股的成交活跃度一旦回升，与之相关的资产配置业务有望重振。
“资产荒是从间接融资向直接融资改革中的副作用，但这种改革趋势应该不会就此终止，”前述投资经理认为，“如果A股再次迎来一轮行情，其中的业务机会还是很大的，但未来也要重视对监管和政策风险的规避。”（21世纪经济报道）