[北京空放贷款公司]城商行IPO终破冰 江苏银行立商业银行上市标杆（1）

8月2日，于当日挂牌交易的江苏银行（600919.SH）如其他新股上市的首日表现一样，毫无意外地以顶格涨停完成其资本市场的首秀。

作为继2007年12月北京银行成功于A股挂牌交易之后近九年来第一家登陆A股市场的城商行，江苏银行的此次成功IPO可谓意义非凡。

在江苏银行成功撕裂商业银行IPO上市困境的口子之后，一大批商业银行的IPO申请也终于在经过数年的等待看到了希望，江苏银行挂牌之后，北京市银行将马上接过城商行挂牌上市的大旗，而江阴银行则将顶着A股第一家农商行上市企业的光环接踵而至，这两家银行则同时在7月中旬获得了证监会的核准批文。

“无论是发行环境还是有关政策观念导向都较前几年有了较大的改变。”8月1日，一位接近于监管层的知情人士向21世纪经济报道记者解释在冰封数年后商业银行上市口径为何突然解冻时坦言。

据21世纪经济报道记者获悉，此次江苏银行的成功发行的模式，或将为之后商业银行的发行带来示范效应。

“有关商业银行的发行定价模式是目前讨论的一个焦点，而江苏银行所采用的方式也将成为我们之后上市的一个基本参考。”8月2日，一家正在等待最后IPO核准批文的城商行负责人士告诉21世纪经济报道记者。

实际上，对于刚刚挂牌上市的江苏银行而言，虽然其首日以顶格涨幅收场，但与其他新股发行相比，市场中对于其是否“破发”的争议却不绝于耳，对于即将到来的大批商业银行的挂牌上市而言，其是否将由此带动银行板的整体估值，也同样成为市场争论的焦点。

“特批”的发行价

“江苏银行日后股价跌破发行价的可能性比同期上市的新股的确更大。”一位曾多次入围新财富银行业最佳分析师的券商研究员向21世纪经济报道记者表示：“银行板块的估值向来都较低，而江苏银行的发行价格也的确是超过之前市场预期。”

据公开资料显示，江苏银行此次的发行价格为6.27元/股，而之前市场预期其若按板块平均市盈率为参考对象，其发行价格则约在4-5元/股之间。

“江苏银行最终的价格确定是其向监管层申请的特批。”上述接近监管层的知情人士向21世纪经济报道记者透露，6.27元正是其截止到2015年年底每股净资产，即其此次的发行价格为“按净发行”，发行市净率为1倍。

“监管层之所以对该价格进行特批，其主要原因也在于目前尚无新股有破净发行的先例，且对于部分银行股而言，如果出现破净发行，则或被冠以‘国资流失’的罪名。”上述接近于监管层的知情人士坦言。

正是有了江苏银行这一定价模式在前，其后即将开始询价定价发行的贵州银行、江阴银行则也或将纷纷采用这一定价逻辑。

8月1日晚间，原本已经完成其询价步骤的江阴银行IPO刊登其推迟发行的公告，其推迟的原由就是发行价格定价“超标”，必须按照有关的规则提示风险三个礼拜。

据江阴银行的有关询价结果显示，其此次发行价最终确定为4.64元/股，其对应的市盈率为10.17倍，而这一市盈率则远远高出了目前银行板块平均市盈率。中证指数有限公司发布的银行业最近一个月平均静态市盈率为6.11倍。

而据21世纪经济报道记者获悉，江阴银行的这一定价最终也同样是依据其2015年年底每股净资产定价。

“以2015年底的有关数据计算，江阴银行此次发行前每股净资产为4.64元，如果按照这一价格发行之后，加上募集资金净额，江阴银行的每股净资产则为4.62元。”8月2日，江阴银行的一位负责人士向21世纪经济报道记者表示，“江苏银行的定价模式出来之后，我们也同样按照有关的程序向监管层申请了定价特批。”

事实上，也并非所有的银行上市都需要特批价格发行。

日前北京市银行此次IPO的发行价出炉，其发行价为8.49元/股，相对2015年市盈率为6.08倍，而其2015年每股净资产为7.76元。

“原则上，监管层对于或破净发行的银行股还是将采取‘特批’的手段以避免其破净发行，而对于按照行业平均市盈率计算不会发生破净现象的银行股，对于其刻意提高发行价的做法依然是持否定态度。”上述接近于监管层知情人士表示。